广发策略戴康2020年混淆型财务刺激下A股可否刻舟求剑

广发策略戴康：2020年混淆型财务刺激下 A股可否刻舟求剑？

市场较难“V型”反转，“盈利底”后延续“金融供给侧慢牛”

●08年美日欧“消费型”财务：利润率驱动的消费/制造占优

本年政策分身传统+新兴消费，与新兴消费相关的科技制造业，在财产政策的扶持下，将迎来盈利结构趋向性优化。2月下旬以来，中央各部位也加紧出台新兴财产扶持政策。

中国利润率偏低的科技制造细分范畴，或是财产政策潜在扶持的标的目的。我们比拟了中美两国各细分行业的利润率水平，可以看到，中国科技制造业的利润率水平广泛偏低，主要原因在于：中国企业多数仍处于全球“价值链”中低位置，产品的附加值也相对较低。我们判定：本年政策分身“传统消费+新兴消费”，作为新兴消费根本举措措施的科技制造业，也将得到更多的财务倾斜。潜在的财产扶持政策，将从供需两头改善科技制造的盈利能力，当前利润率偏低的半导体、设备制造等细分行业，盈利能力有望显著改善。

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