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四季度难有大级别反弹行情

发布时间:2021-01-08 02:07:13 阅读: 来源:三脚架厂家

上周六的北青财富课堂上,第一创业证券创金资产管理总部投资经理曹春林就投资者关心的问题,为到场读者进行了一系列分析。

第一课

估值恁低为啥还跌?

2010年,上证指数从3277点到2808点,跌幅达14.3%,但这一年医药、零售、食品饮料等大消费概念和创业板均有较好的操作机会。

反观2011年,从年初至今,上证指数从2808点到2431点,跌幅超过10%,达13.4%,居全球股市跌幅前列,却基本没有好的操作机会。

今年国外发生债务危机,经济复苏缓慢,而中国经济增速将超过9%,金融体系稳定,上市公司盈利高增长,A股市场估值也处于历史低位。

按说,这些因素都不错,可为什么市场还在下跌?曹春林分析,主要有四大原因:

第一,高通胀下的宏观调控。曹春林指出,2008年后,货币超发导致国内通货膨胀及房地产市场高烧;而巨额投资的资金需求,又引发了资金利率上升和银行理财产品受热捧,民间借贷利率也由此一路飙升。

第二,持续紧张的流动性。如果把银行体系创造的资金分为资本市场的资金、房地产市场资金及实体经济所需资金三大块来看,目前房地产市场高烧未退、实体经济所需资金较大、银行信贷趋紧,这三个因素导致了资本市场的资金紧张。

第三,愈演愈烈的欧债危机。“此次欧债危机主要体现在政府层面,对实体经济的影响并未完全体现出来,但大家会对欧债危机对中国出口的影响有担忧;虽然中国的银行体系和欧洲不同,欧债危机并不会太多波及中国的银行体系,但在心理层面会有一定的影响。”

第四,下跌趋势的自我加强。量子基金创始人索罗斯有一句名言:“趋势一旦形成,便会自我加强”。“目前下跌趋势的形成,会造成其自我加强。”曹春林分析。

第二课

政策转向概率不大

随着汇金出手增持四大银行,连续下跌的A股市场已开始有所回升。不过,从上周五公布的诸多经济数据来看,情况仍不容乐观。

曹春林认为,四季度上演大级别反弹行情的可能性较小。

从经济和政策面分析,如果货币政策持续紧缩,那么经济增速会明显下滑,通胀压力将有所缓解,房地产市场也将回调。

“不过,经济增速下滑对资本市场来说,也未必是坏事;只有经济增速明显下滑后,货币政策才有可能转向。”曹春林说。

此外,由于土地财政难以持续和地方融资平台的清理,作为主体的地方政府投资将受到很大限制。

从估值角度来看,目前A股市场估值水平已经很低,沪深300指数PE约11倍,已经低于2008年的最低水平。

这意味着,目前点位处于一个阶段性的底部区域。“但这并不意味市场能立刻有较大的机会。”

曹春林强调,较大的中期机会,有赖于货币政策转变而带来的流动性改善,而目前还看不到货币政策转向迹象,可以说四季度出现这种改变的概率不是很大。在此期间,一些利好消息仅会带来短暂的反弹。

第三课

选行业比选时点重要

“未来消费将超越投资成为经济增长的主动力,反映在资本市场将是结构的大变化。对投资者来说,选对行业比判断好时点更重要。”曹春林说。

曹春林相对更看好消费、资源、医疗保健、先进制造、创新科技、节能环保等行业。

目前,我国劳动力总量仍在增加,但劳动力新增供给量逐年下降,平均工资收入将逐步提高。

十二五规划明确提出:“努力提高居民收入在国民收入分配中的比重,提高劳动报酬在初次分配中的比重”。

可以看到,随着居民消费倾向的提高、中产阶层的扩大以及一系列政策的推动,将不断拉动消费,提高消费对经济增长的贡献。

“由于前期调整,消费行业的估值更有吸引力。”曹春林说。

由于过去两年货币投放太多,而资源有限,所以,以黄金表现的资源价格不一定上涨,但以货币表现的资源价格值得看好。“资源越稀缺,我们越看好。”曹春林说。

我国正逐步趋于人口老龄化,医疗保健方面的消费将逐年增加。但目前医疗保健只占中国GDP比重的5%,而美国高达17%。

可以预见,国家将增加对医疗保健的投入,扩大医保覆盖面,从而给医疗保健行业带来机会。

值得关注的是,在整个制造行业中,曹春林关注先进制造。

“回顾20世纪70年代,日本劳动力价格上升,传统行业没落,导致先进制造业崛起,索尼、丰田等企业傲视全球。而中国正处于由制造业大国向强国转变的升级阶段,先进制造业的发展必将成为趋势。”

曹春林还看好创新科技和节能环保带来的投资机会。

高通胀和高房价,让传统行业容易受到调控影响,而创新科技则得到国家鼓励发展。

按照世界银行2010年全球各国及地区GDP排名数据,苹果目前3372亿美元的市值,可以排名全球GDP的第29位,“靠的正是科技创新。”

此外,日本在20世纪70年代产业升级时期和90年代前后经济陷入困局时期,环保设备都曾得到高速发展。鉴于世界资源的匮乏,中国已将节能环保行业列为七大战略性新兴产业之首。

最后,曹春林提到,新的盈利模式将带来新的投资机会。由于盈利模式新,大众对其潜力认识不足,在成长初期会低估其成长性而错失机会。未来可以挖掘的新的盈利模式,将更大程度诞生在移动互联、智能终端、宽带普及这些行业当中。

文/本报记者 吴琳琳

实习记者 胡志超

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